29.04.2021

Anleihen-Analyse: Sonnige Aussichten? hep global GmbH begibt Green Bond mit einem Kupon von 6,50% p.a.


Die hep global GmbH, ein internationaler Spezialist für die Entwicklung, Realisierung und Betriebsführung von Photovoltaikprojekten und Investment-Manager von Solar-Fonds emittiert eine 5-jährige Unternehmensanleihe im Volumen von bis zu 25 Mio. Euro und einem Kupon von 6,50% p.a. Die Anleihe qualifiziert sich als Green Bond, da die Nachhaltigkeits-Ratingagentur imug im Rahmen einer Second Party Opinion (SPO) bestätigt hat, dass die grüne Anleihe der hep global GmbH in Einklang mit den Green Bond Principles (GBP), herausgegeben von der International Capital Market Association (ICMA), steht. Die starke Projektpipeline und das positive Branchensentiment sprechen für einen Erfolg der Anleihe.

Transaktionsstruktur
Im Rahmen des öffentlichen Angebots in Deutschland, Österreich und Luxemburg können interessierte Anleger den Green Bond vom 29. April 2021 bis zum 12. Mai 2021, 12 Uhr (vorzeitige Schließung vorbehalten), über die Zeichnungsfunktionalität „DirectPlace“ der Deutsche Börse AG im Handelssystem XETRA zeichnen. D.h. Anleger können die Anleihe, wie gewohnt, via Kauforder am Börsenplatz Frankfurt zeichnen. Gleichzeitig erfolgt durch die Quirin Privatbank AG eine Privatplatzierung an qualifizierte Anleger in Deutschland und ausgewählten anderen europäischen Ländern. hep global wird von Lewisfield Deutschland beraten. Der Green Bond soll voraussichtlich am 18. Mai 2021 in den Handel im Open Market der Deutsche Börse AG (Freiverkehr der Frankfurter Wertpapierbörse) einbezogen werden.

Unternehmen
Die Geschäftstätigkeit der hep global-Gruppe unterteilt sich in die Geschäftsbereiche „Services“ und „Investments“. Zum 31. Dezember 2019 hatte der Bereich „Services“ einen Anteil von ca. 80% und der Bereich „Investments“ einen Anteil von ca. 20% an der Gesamtleistung der hep global-Gruppe in Höhe von 29,6 Mio. Euro. Der Geschäftsbereich „Services“ beinhaltet die Projektentwicklung, den Bau sowie die Betriebsführung von externen Photovoltaikanlagen mit Fokus auf USA, Japan, Deutschland und Kanada. Der Geschäftsbereich „Investments“ beinhaltet die Konzeption und Verwaltung von Alternativen Investmentfonds (AIFs), den Vertrieb der Investmentfonds und die Betreuung der Anleger.

Geschäftsentwicklung
Die Gesellschaft hat einen erfolgreichen Track Record aus 800 MWp entwickelter Leistung und ein Fondsvolumen von ca. 268 Mio. Euro (per 31.03.2021) zusammen. Mit einer Pipeline von 5,3 GWp verfügt hep über eine starke Basis für weiteres dynamisches Wachstum. So beträgt allein der aus Marktwerten erwartbare Gesamtumsatz aus sogenannten Late Stage-/Notice to proceed-Projekten bis 2025 über 500 Mio. Euro.

Nachdem hep in den letzten zehn Jahren Projektentwicklungsdienstleistungen vornehmlich über eigene Projektentwicklungs-Fonds finanziert hat, erfolgt mittlerweile die sogenannte Early Stage- und Active Development-Projektentwicklung auf eigene Rechnung. Diese Entwicklungsphasen zeichnen sich durch eine deutlich größere Zahl an Projekten am Markt und signifikant höhere Margen im Vergleich zu den nachfolgenden Phasen bei gleichzeitig geringem Kapitalbedarf je projektiertem KWp aus.

Mittelverwendung
Die Emittentin beabsichtigt, den Nettoemissionserlös zu rund 75% für die Finanzierung des Erwerbs zukünftiger Photovoltaikprojekte in der Early Stage- und Active Development-Phase, ggf. auch mittels des Erwerbs von Projektentwicklungsunternehmen, um Zugriff auf deren Projektentwicklungsportfolios zu erlangen, sowie zu rund 25% für das Working Capital zum Auf- und Ausbau der hep global Gruppe zu verwenden. Da der Nettoemissionserlös nicht für konkrete Projektentwicklungen eingeplant ist, hat die etwaige Erzielung eines geringeren als des erwarteten Nettoemissionserlöses keine derzeit absehbaren negativen Auswirkungen auf die Tätigkeit und/oder die Finanzlage der Emittentin oder der hep global-Gruppe.

Stärken:
- starke Pipeline
- politischer Rückenwind und starke Nachfrage nach Green Bonds
- Projekte haben i.d.R. langfristige Stromabnahmeverträge mit Dritten (PPAs)
- vertraglich gesicherte Projektpipeline von ca. 5.300 MWp, erwarteter Gesamtumsatz aus Late Stage-/Notice to proceed-Projekten beträgt bis 2025 über 500 Mio. Euro
- Gesellschaft erzielt laufende Fees aus dem Fondsgeschäft, 268 Mio. Euro Asset under Management (Stand: 31.03.2021)
- die meisten Kennzahlen sind gut und sollten in den nächsten Jahren sehr gut werden
- Gesellschaft ist nur in politisch stabilen Märkten aktiv (USA, Kanada, Japan und Deutschland)

Schwächen:
- typische Risiken eines Projektentwicklers (Projektrisiken)
- schwache Eigenkapitalausstattung, wirtschaftliches EK beträgt aber aufgrund Gesellschafterdarlehen 19,3% (Stand: 30.09.2020)
- Risiko einer anziehenden Inflation und steigender Zinsen

Fazit:
hep global emittiert eine Anleihe mit einem attraktiven Kupon, die als Green Bond eingestuft wird. Die Gesellschaft hat sich eine umfangreiche Projektpipeline von ca. 5.300 MWp vertraglich gesichert und erwartet bis 2025 aus den Projekten einen Gesamtumsatz von über 500 Mio. Euro. Die Gesellschaft hat i.d.R. feste Stromabnahmeverträge (PPAs) und begibt auch selbst Fonds, aus denen laufende Einnahmen erzielt werden. hep global konzentriert sich zudem ausschließlich auf politisch stabile Länder (USA, Kanada, Japan und Deutschland) und profitiert von einer zunehmenden Bedeutung der Klimapolitik. Die Kennzahlen sind größtenteils gut und dürften in den kommenden Jahren sehr gut werden.

Hinzu kommt, dass die Zielinvestoren in den letzten Jahren nahezu ausschließlich positive Erfahrungen mit vergleichbaren Emittenten aus der Branche gemacht haben, z.B. Photon Energy, SOWITEC und Greencells. Vieles spricht dafür, dass sich der Green Bond von hep global ähnlich gut entwickeln wird wie die Anleihen der vorgenannten Unternehmen.

Es gibt aber auch branchentypische Projektrisiken. Aufgrund der Covid-19-Pandemie könnten sich Projekte verzögern. Ein möglicher Anstieg von Inflation und Zinsniveau könnten sich negativ auf das Unternehmen und die Anleihe auswirken.

Christian Schiffmacher, https://www.fixed-income.org/

hep global – Geschäftsentwicklung

 

2019

2020

2021*

2022*

2023*

Umsatz

14,4

49,0

116,5

273,5

320,2

EBITDA

1,3

2,0

7,6

22,9

32,2

EBIT

1,0

1,7

7,0

22,2

31,5

Net Debt/EBITDA

3,2

5,7

1,7

0,4

0,1

EBITDA Interest Coverage

3,9

3,0

7,1

12,4

17,5

EBIT Interest Coverage

3,0

2,6

6,5

12,0

17,1

EK-Quote

2,3%

4,7%

11,0%

30,6%

46,2%

Post-money, Angaben in Mio. Euro, Quelle: eigene Berechnungen, *) ab 2021 IFRS


Eckdaten des hep global Green Bonds

Emittentin

hep global GmbH

Finanzierungsinstrument

Green Bond (klassifiziert gemäß imug/SPO)

Kupon

6,50% p.a.

Zeichnungsfrist

29.04.–12.05.2021 (12 Uhr)

Valuta

18.05.2021

Laufzeit

bis 18.05.2026 (5 Jahre)

Anwendbares Recht

Deutsches Recht

Listing

Open Market

Financial Advisor

Lewisfield Deutschland

Bookrunner

Quirin Privatbank

Internet

www.hep.global







07.01.2019

Nordex liefert ab Sommer 27 Großturbinen nach Frankreich

Die Nordex Group baut ihre Marktposition in Frankreich mit Aufträgen aus dem 4. Quartal 2018 über mehr als 84 MW weiter aus. Ab Sommer 2019 liefert das Unternehmen 27 Turbinen für vier Windparks an unterschiedliche Kunden aus. Für seinen Stammkunden EDF Energie Nouvelles errichtet die Nordex Group... [mehr]


03.01.2019

MEAG erwirbt Solarpark in Südspanien

Die MEAG hat den Solarpark „Don Rodrigo” in Südspanien erworben. Die 20 Kilometer südlich von Sevilla gelegene Anlage besteht aus 500.000 Solarmodulen auf einer Fläche von 265 Hektar. Die Gesamtleistung des Parks beträgt ca. 175 Megawatt. Don Rodrigo ist damit einer der größten, von staatlichen... [mehr]


02.01.2019

UmweltBank AG: Jürgen Koppmann ist neuer Vorstandssprecher

Mit Wirkung ab dem heutigen Tage übernimmt Jürgen Koppmann die Rolle des Vorstandssprechers der UmweltBank AG aus Nürnberg. Der Vorstand der Bank versteht sich als Team, die beiden Kollegen Stefan Weber und Goran Baši? hatten das Sprecheramt bereits für jeweils zwei Jahre inne. "Ich nehme... [mehr]


02.01.2019

AXA Investment Managers: Green Bonds - die größten Irrtümer, die wichtigsten Fakten

Der AXA WF Global Green Bonds wurde im November 2018 drei Jahre alt. Seit seiner Auflegung konnte der Fonds ähnlich hohe Renditen wie ein vergleichbarer Fonds aus dem Standard-Anleihenuniversum erzielen. Damit bietet er Investoren die Möglichkeit, in Umweltprojekte zu investieren, ohne Kompromisse... [mehr]


20.12.2018

Nordex SE kooperiert mit Fábrica Argentina de Aviones beim Aufbau lokaler Fertigungskapazitäten in Argentinien

2019 wird eine neue Fertigungslinie für Windturbinen in Córdoba errichtet

Die Nordex Group will ihre Wettbewerbsfähigkeit in Argentinien noch weiter verbessern und ihren Wachstumskurs im Land damit nachhaltig stützen. Mit der Fábrica Argentina de Aviones "Brig. San Martin" S.A (kurz FAdeA) hat das Unternehmen jetzt eine Kooperation für den Aufbau einer lokalen... [mehr]


20.12.2018

PNE-AG: Polnisches Windparkprojekt Barwice verkauft

Projekt erhielt Zuschlag bei Tender im November 2018, Windpark soll Ende 2019 in Betrieb gehen

Im November erhielt das Windparkprojekt Barwice bei der Teilnahme an den Ausschreibungen für Windenergieprojekte in Polen einen Zuschlag. Jetzt hat die zur international tätigen PNE-Gruppe zählende WKN GmbH kurzfristig die Voraussetzungen für den Bau geschaffen und wird langfristig das... [mehr]


20.12.2018

Swisscanto: Klimafreundlich investieren - Der CO2-Footprint geht nicht weit genug

Über das Abschlussdokument der Klimakonferenz im polnischen Kattowitz wurde bis zum - verspäteten - Ende intensiv diskutiert. Mit der Verabschiedung eines bindenden Regelwerks zur Umsetzung des Klimavertrags von 2015 sind die internationalen Klimaverhandlungen schlussendlich ein wichtiges Stück... [mehr]


14.12.2018

Photon Energy schließt 8 Solarkraftwerke mit 5,5 MWp in Ungarn ans Stromnetz an

Die Projekte erweitern das konzerneigene Portfolio auf 31,6 MWp, Umsatz der acht Kraftwerke wird voraussichtlich 660.000 Euro betragen

Photon Energy (WSE: PEN) gibt bekannt, dass ihre Tochtergesellschaft Photon Energy Solutions HU Kft acht Photovoltaik-Kraftwerke mit einer Gesamtkapazität von 5,5 MWp im ungarischen Tiszakécske gebaut und an das Stromnetz angeschlossen hat. Damit erweitert die Gruppe ihr eigenes Portfolio von... [mehr]


14.12.2018

BioEnergie Taufkirchen: Anleihe soll vorzeitig zurückgezahlt werden

Mit notariellem Kaufvertrag vom 14.12.2018 hat der alleinige Kommanditist der BioEnergie Taufkirchen GmbH & Co. KG seinen Kommanditanteil an der BioEnergie Taufkirchen GmbH & Co. KG an die Stadtwerke München GmbH veräußert. Die bestehende Komplementärin wird nach Eintritt einer neuen... [mehr]


14.12.2018

M&G legt „positive Impact“-Aktienfonds auf

M&G Investments hat einen Aktienfonds aufgelegt, der in nachhaltige Unternehmen investiert und neben der Erwirtschaftung attraktiver Anlageerträge auch das Ziel eines positiven gesellschaftlichen Effekts („Impact“) verfolgt, was die drängendsten globalen sozialen und umweltbezogenen Probleme... [mehr]


Anzeige