Anleihen-Check: PNE AG - Die sind einfach gut

Die PNE AG begibt ihre vierte Unter­nehmens­anleihe im Volumen von bis zu 65 Mio. Euro und einer Laufzeit von 5 Jahren. PNE setzt damit ihren strate­gischen Wachs­tums­kurs sowie die Opti­mierung ihrer Finan­zierungs­struktur fort. Kupon wird in einer Range von 6,750% bis 7,750% am 11. Juni 2026 fest­gelegt. 

PNE hat einen starken Track Record am Kapital­markt. PNE hat in den letzten Jahren ein eigenes Windportfolio mit aktuell 466 MW aufgebaut, das kontinuierlich margenstarke Einnahmen aus der Stromerzeugung generiert. Das EBITDA übersteigt im Bereich der Stromerzeugung mit 73,1 Mio. Euro (2025) das Anleihevolumen von geplanten 65 Mio. Euro. Die Emittentin verfügt zum 31.03.2026 über Zahlungsmittel von 61,2 Mio. Euro. Die PNE-Aktie ist im SDAX notiert. Das Unternehmen bietet ein sehr hohes Maß an Transparenz. Insgesamt dürften die Chancen für Investoren deutlich überwiegen.

Transaktionsstruktur
Das Angebot richtet sich sowohl an institutionelle Investoren als auch an Privatanleger in Deutschland, Österreich und Luxemburg. Die Zeichnungsfrist läuft vom 22. Mai 2026 bis zum 10. Juni 2026 (18 Uhr MESZ) über die Website der PNE AG sowie vom 26. Mai 2026 bis zum 11. Juni 2026 (12 Uhr MESZ) über die Deutsche Börse (vorbehaltlich einer vorzeitigen Schließung des Angebotszeitraums).

Darüber hinaus ist ein Umtauschangebot an die Inhaber der bestehenden Anleihe 2022/2027 vorgesehen, das zudem eine Mehrerwerbsoption umfasst. Die Frist für das freiwillige Umtauschangebot soll vom 22. Mai bis 9. Juni 2026 (18:00 Uhr MESZ) laufen. Anleihegläubiger, die das Umtauschangebot annehmen, erhalten für jede eingetauschte Anleihe eine neue Anleihe 2026/2031 (ISIN: DE000A460J75) zuzüglich eines Barausgleichsbetrags in Höhe von 12,50 Euro je Anleihe 2022/2027 (also einmalig 1,25%) sowie der jeweils anteiligen Stückzinsen. Die Teilnahme am Umtauschangebot wird über die jeweilige Depotbank ermöglicht.

Die Transaktion wird von der IKB Deutsche Industriebank AG als Sole Lead Manager und Bookrunner begleitet und soll in den Freiverkehr der Frankfurter Wertpapierbörse einbezogen werden.

Mittelverwendung
Die Emittentin beabsichtigt, den Emissionserlös aus der Anleiheemission wie folgt zu verwenden:

(I) Zur Verbesserung der Finanzierungsstruktur, insbesondere der Fälligkeitenstruktur des Fremdkapitals (inkl. Rückzahlung der Anleihe 2022/2027)
(II) Für allgemeine Zwecke des operativen Geschäfts, wie etwa die Projektentwicklung und die Zwischenfinanzierung bei der Projektentwicklung 

Die Emittentin behält sich vor, im Rahmen einer Privatplatzierung weitere Anleihen über das Volumen von 65 Mio. Euro hinaus zu platzieren und das Anleihevolumen aufzustocken. Einen möglichen Erlös aus einer Aufstockung würde das Unternehmen zur Verstetigung seines strategischen Wachstums verwenden.

„Durch die Anleihe bilden wir ein solides Fundament zur Realisierung unserer Wachstumsoptionen“, sagt Heiko Wuttke, CEO der PNE AG. „Wir können dadurch weiterhin Mittel für die Entwicklung der Projektpipeline sowie die Zwischenfinanzierung von Projekten einsetzen. Das stärkt nachhaltig unseren Handlungsspielraum bei der Umsetzung unserer Strategie Focus & Deliver. Anleihen sind als Baustein unserer im Banken- und Kapitalmarkt gut diversifizierten Finanzierungsstruktur seit 2013 fest etabliert.“

Unternehmen
Die international tätige, börsennotierte PNE-Gruppe wird im SDAX geführt (ISIN: DE000A0JBPG2, WKN: A0JBPG). Seit über 30 Jahren am Markt, ist sie einer der erfahrensten Projektierer von Windparks an Land und auf See. Der Schwerpunkt liegt auf der Entwicklung von Windenergie- und Photovoltaikprojekten weltweit sowie auf der Stromerzeugung mit eigenen Windparks. Das Spektrum umfasst alle Projektierungsphasen von der Standorterkundung und der Durchführung der Genehmigungsverfahren über die Finanzierung und die Errichtung bis zum Betrieb und zum Repowering. Als Clean Energy Solutions Provider, ein Anbieter von Lösungen für saubere Energie, bietet die PNE-Gruppe darüber hinaus Dienstleistungen für den gesamten Lebenszyklus von Windparks und Photovoltaikanlagen sowie Batteriespeicherlösungen zur effizienteren Nutzung erneuerbarer Energien.

Geschäftsentwicklung
Die PNE AG hat im ersten Quartal vier Windenergie- und ein Photovoltaikprojekt verkauft. Gleichzeitig erhielt PNE Genehmigungen für insgesamt 14 weitere Windenergie- und PV-Projekte mit einer Gesamtleistung von 335,9 MW.

Die Gesamtleistung legte auf 68,9 Mio. Euro zu (Vorjahr: 55,7 Mio. Euro), der Umsatz stieg auf 56,2 Mio. Euro (Vorjahr: 27,9 Mio. Euro). Das um Einmaleffekte bereinigte normalised EBITDA lag signifikant höher bei 17,9 Mio. Euro (Vorjahr: 3,6 Mio. Euro). Auch das Betriebsergebnis (EBIT) fiel deutlich besser aus und verbesserte sich auf 3,2 Mio. Euro (Vorjahr: -7,3 Mio. Euro).

Die Projektpipeline entwickelte sich stabil und lag zum Ende des ersten Quartals bei 21,7 GW (31. Dezember 2025: 21,8 GW). Dabei blieb die Pipeline der Windenergieprojekte an Land unverändert bei 14,6 GW, während sich die Pipeline von PV-Projekten leicht von 7,2 GWp auf 7,1 GWp verringerte. Zum 31. März 2026 befanden sich in Deutschland acht Windparks mit einer Leistung von insgesamt 122,0 MW im Bau. Davon sind vier Windparks mit 59,0 MW Dienstleistungsprojekte.

Im Segment Stromerzeugung profitierte PNE von verbesserten Windverhältnissen: Die Stromproduktion stieg auf rund 262 GWh (Vorjahr: 197 GWh). 

Im Services-Bereich setzte sich die positive Entwicklung fort. Das betreute Auftragsvolumen im Betriebsmanagement erhöhte sich auf rund 3.234 MW (Ende 2025: 3.103 MW), wobei insbesondere das internationale Geschäft weiter an Bedeutung gewinnt.

Zum 31.03.2026 verfügte die Emittentin über Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente in Höhe von 61,2 Mio. Euro. Die Emittentin ist gemäß Finanzplanung nicht auf den Emissionserlös aus der neuen Anleihe angewiesen.

Parallel zur operativen Entwicklung treibt PNE das Transformations- und Kostenreduktionsprogramm weiter voran. Ziel ist eine schlankere und fokussiertere Organisation mit klarem Schwerpunkt auf Windenergie an Land, Photovoltaik sowie Batteriespeicherlösungen (BESS). Zudem richtet sich das Unternehmen künftig noch stärker auf integrierte Energielösungen und netzdienliche Anwendungen aus.

Auf Basis der positiven Geschäftsentwicklung bestätigt der Vorstand die Guidance für das Geschäftsjahr 2026. Erwartet wird weiterhin ein normalised EBITDA von 110 bis 140 Mio. Euro. „Unser guter Start ins Jahr sowie die Fortschritte in allen Segmenten stimmen uns zuversichtlich für den weiteren Jahresverlauf“, ergänzt Heiko Wuttke.

Stärken
- Starker, langjähriger Track Record, auch am Kapitalmarkt
- starkes Management
- die Emittentin verfügt zum 31.03.2026 über Zahlungsmittel von 61,2 Mio. Euro
- PNE hat in den letzten Jahren ein eigenes Windportfolio mit aktuell 466 MW aufgebaut, das kontinuierlich margenstarke Einnahmen aus der Stromerzeugung generiert
- EBITDA übersteigt im Bereich der Stromerzeugung mit 73,1 Mio. Euro (2025) das Anleihevolumen
- hohe stille Reserven in Höhe von rund 155 Mio. Euro, die bei Bedarf ganz oder teilweise realisiert werden könnten
- hohes Maß an Transparenz durch Börsennotierung (der Aktie), Quartalsberichterstattung und (Aktien-) Research von vier Analysten

Schwächen
- Niedrige Eigenkapitalquote von 13%
- Kostendruck durch sinkende Vergütungen bei Ausschreibungen
- Projektentwicklungsrisiken
- negatives Branchensentiment am Kapitalmarkt (aber dafür kann PNE nichts)

Fazit:
Die PNE AG hat einen starken Track Record, auch am Kapitalmarkt. Die Kombination aus Projektverkäufen und wachsendem Eigenbetrieb sorgt für eine kontinuierlich zunehmende Stabilität und Qualität der Erträge. Seit der letzten Anleiheemission wurde das EBITDA aus der Stromerzeugung deutlich gesteigert. Das EBITDA übersteigt im Bereich der Stromerzeugung mit 73,1 Mio. Euro (2025) das Anleihevolumen von geplanten 65 Mio. Euro. Die Emittentin verfügt zum 31.03.2026 über Zahlungsmittel von 61,2 Mio. Euro. Die PNE-Aktie ist im SDAX notiert. Das Unternehmen bietet ein sehr hohes Maß an Transparenz durch Quartalsberichterstattung und (Aktien-) Research von vier Analysten, das zum Download auf der Website zu Verfügung steht.

Die Eigenkapitalquote ist mit 13% relativ niedrig. Zudem sehen wir aktuell ein negatives Branchensentiment am Kapitalmarkt. Man kann das PNE-Management aber nicht dafür verantwortlich machen, das andere Emittenten schlecht gewirtschaftet haben. Das negative Branchensentiment dürfte unseres Erachtens dazu führen, dass der Kupon im oberen Bereich der Range von 6,750%-7,750% festgesetzt wird und dann umso attraktiver ist.

Unter Abwägung der Chancen und Risiken ist die neue PNE-Anleihe nach unserer Einschätzung die attraktivste Anleihe, die deutsche Privatanleger aktuell zeichnen können. Für aktive Anleger macht es Sinn, die alte Anleihe zu kaufen, und in die neue Anleihe zu tauschen und damit die Umtauschprämie zusätzlich zu vereinnahmen.

Christian Schiffmacher, www.green-bonds.com

Eckdaten der neuen PNE-Anleihe